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徐工机械000425起重机行业高景气度公司业绩超预期荔枝

2022年08月12日

事件：今日公司发布业绩预告，一季度实现归属于上市公司净利润9.5-11.5 亿元，同比增长83%-121%。

对此点评如下：

1、起重机行业继续维持高景气度，公司作为龙头充分受益，业绩大幅增长。2019 年由于基建需求、国家加强环境治理、设备更新需求增长、人工替代效应等多重因素推动，工程机械行业继续保持较高景气度，起重机行业销售势头迅猛，前两个月汽车起重机累计销售5784 台，同比增长58%，随车起重机销售2430 台，同比增长14%，履带吊销售278 台，同比增长32%，3 月是预计整体行业仍旧保持较高的增长速度；公司作为龙头，前两月累计销售汽车起重机2390 台，同比增长32%，随车起重机1557 台，同比增长8%，履带吊126 台，同比增长18%，随着产能的逐步提升，公司3 月份销量有望进一步加速。

2、公司盈利能力进一步提升。一方面是公司资产负债表修复接近尾声，另一方面伴随着行业的高景气度，公司收入规模快速增长，各项费用管控较好，盈利水平同比大幅提升，公司净利润同比大幅增加。

3、后续看好公司混改带来的变化。去年公司控股股东纳入“双百”混改名单，未来国企改革进程有望加速。挖掘机作为集团核心资产之一，2018 年销售2.5 万台，市占率达到12.3%，2019 年一季度销售1 万台，市占率达到13.4%，稳居行业第三，未来伴随着国企改革的持续深入推进，集团优质资产有望注入，进一步提升上市公司综合竞争能力。

投资建议与评级：我们预计公司2019-2020 年净利润为35 亿、40 亿，pe 为11 倍、10 倍、给予“买入”评级。

风险提示：宏观经济景气度大幅下降，基建房地产投资不及预期